Nöbetçi Eczaneler
Müellif: Geoffrey Smith
– Avrupa, büyük patronlar iflasa sürüklenmeden pandemiyi atlatmaya çalışıyor. Artık bu dileğinin test edilmesi ile karşı karşıya.
Vallourec (PA:VLLP) bir konut ismi olmayabilir fakat Covid-19’un en sert vurduğu dallardan birinin büyük bir oyuncusu. Ana faaliyet alanı, tüm dünyada Büyük Petrol Şirketlerinin (Big Oil) yatırım harcamalarını kısmasıyla talebi düşen petrol ve gaz kesimi için boru üretmektir.
Vallourec’in iki büyük yan işletmesinin – elektrik santralleri ve endüstriyel tesisler için boru –ciddi şekilde zorluklarla müsabakası da yardımcı olmadı. Gerçekten şirketin başı yıllardır belada ve Covid-19 pandemisinin halihazırda hareket halinde olan eğilimleri nasıl hızlandırdığına iyi bir örnek.
Temmuz ayının sonunda Vallourec, hissedarları, ilk yarıdaki 660 milyon euroluk net ziyandan kaynaklanan boşluğu doldurarak zorda olan şirkete 800 milyon euro enjekte etmeye ikna edemedikten sonra işine devam etme kabiliyetine ilişkin “önemli bir belirsizlik” olduğu konusunda ikazda bulunmuştu.
Böylece borcun yine yapılandırılma mümkünlüğü hakkında bankalarıyla görüşmeye başladı. Bu haftanın başından itibaren bunun kâfi olmayacağı muhakkaktı. Vallourec Pazartesi günü kapanış sonrasında yaptığı açıklamada, tahvil sahiplerini yine yapılandırma müzakerelerine bağlamak zorunda kalacağını söyledi.
Vallourec’in en önemli sorunu 1,9 milyar Euro pahasındaki bir banka kredisinin 1,7 milyar euroluk kısmı için vadenin Şubat ayında dolmasıdır. ABD maddelerine göre Ekim 2022 ve Ekim 2023’te vadesi dolan iki tahvili var. Şirketin Şubat ödemesini karşılamak için elinde kâfi nakit yok ve bu son tarihten önce operasyonlardan daha fazla para kazanması pek mümkün değil.
Artık tahvil sahiplerinin, iflas müracaatında bulunmasını önlemek için şirketin borçlarının duruşma dışında tahlile kavuşturulması yetkisine sahip bir “geçici vekalet” atanması için onay istiyor.
Cumhurbaşkanı Emmanuel Macron pandeminin başlangıcında, salgın nedeniyle hiçbir Fransız şirketinin iflas ilan etmesi gerekmeyeceğine kelam verdi. Bu hususta yalnız değil – Almanya da birebir amaçla iflas maddelerini süreksiz olarak gevşetti.
Lakin Vallourec’in sıkıntıları yıllardır ortada. Pay senetleri on yıldır düşüşte. Bu, uzun vadeli meseleleri pandemi nedeniyle artan ve hızlanan fakat bu sıkıntılara pandeminin yol açmadığı bir şirketin en iyi örneği.
Yatırımcılar, Fransız hükümetinin bu sürece ne kadar etkin bir şekilde dahil olacağıyla, Avrupa’nın salgından çıkış halinden çok şey öğrenebilirler.
Paris, birçok Fransa’da olmak üzere şirkette 19.000 kişiyi kurtarmak için (Kuzey Amerika ve Alman işgücü şimdiden büyük ölçüde küçüldü) ne kadar ileri gitmeye istekli? Her yerinde “Zombi” yazan bir şirketi kurtarmak için bankaları sıkıştıracak mı? Özel yatırımcılar çoktan reddetmiş olsa bile (böylece rastgele bir devlet yardımını AB rekabet kurallarının ilk bakışta ihlali haline getirir), kendisi öz sermaye enjekte edecek mi? Yoksa başarısız olmasına müsaade verilebilecek bir noktaya kadar küçüldü mü?
245 milyon euro piyasa bedeline sahip paylar, iflas ve Macron’un kelamının ihlali ile şimdiden fiyatlandırıldı. Avrupa ekonomisinin uzun vadeli geleceği açısından daha iyi bir sonuç ağır bir fiyat değerine satın alınacaktır.